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北京四创华电新材料技术有限公司

北京四创华电新材料技术有限公司

北京四创华电新材料技术有限公司是国内最早专业生产双金属堆焊耐磨钢板(堆焊耐磨板,堆焊板,复合耐磨板,耐磨复合板和堆焊钢板)企业,复合堆焊耐磨板的硬度、耐磨性能、平整度和卷板变形能力指标等各项指标属于一流。公司具有很强的耐磨复合板的生产和加工加工能力,可以按用户要求加工耐磨衬板、堆焊衬板、耐磨管道、耐磨弯头、耐磨三通、耐磨变径管等,耐磨风机叶轮和叶片、分离器导风叶片(导风板)、耐磨落煤管、耐磨落煤筒、耐磨料斗和导料槽、螺旋送料器、焦罐耐磨衬板、耐磨溜子等耐磨部件和耐磨衬板。
详细企业介绍
??????? 北京四创华电新材料技术有限公司是国内最早专门从事堆焊双金属耐磨复合钢板(堆焊耐磨板,堆焊耐磨钢板,堆焊板,耐磨复合钢板,耐磨复合板)、堆焊药芯焊丝材料研发、生产与销售的企业,于1996开始专业生产双金属复
  • 行业:金属材料
  • 地址:北京市丰台区丰台科学城星火路10号
  • 电话:010-83681452
  • 传真:010-83681459
  • 联系人:王先生
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国内最早专业生产碳化铬双金属耐磨钢板,堆焊复合钢板(SWDplate,简称SP) ,双面堆焊耐磨板,堆焊耐磨复合钢板。公司生产的双金属耐磨钢板,耐磨板,堆焊耐磨板,耐磨堆焊钢板的耐磨层合金含量高,耐磨钢板的平整度高和优异的卷板变形能力。双金属耐磨钢板可以方便地加工成耐磨衬板,料斗,落煤筒,落煤管和导风叶片,耐磨倒锥等耐磨部件。四创华电公司已经在芜湖高新产业开发区建厂专业生产双金属耐磨堆焊板和药芯焊丝,并成立芜湖四创新材料技术有限公司。 双金属耐磨板可以加工: 耐磨钢板、堆焊堆焊板、堆焊耐磨钢板、耐磨衬板、复合耐磨钢板、落煤筒、落煤管、落料管、导风叶片、导风板、耐磨料斗、导料槽、溜槽、耐磨衬板、磨煤机筒体衬板和各种耐磨叶片。 硬面堆焊药芯堆焊材料(SWD) 双金属耐磨部件加工 北京公司联系方式: 电话:010-83681452 83681453 13701013251 传真:010-83681459 芜湖公司联系电话:  电话:0553-3028851 3028852 15305538130 传真:0553-3028853 
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中信证券:IMAX(01970)分红回购收益提升预期估值处于特马王中王

作者:shonly   发布于 2020-01-09   阅读( )  

  公司 中信证券:IMAX(01970)分红&回购收益提升预期,估值处于历史低位 2020年1月8日 08:47:29 中信证券

  IMAX(01970)是电影巨幕领先品牌,具有显著品牌溢价。九龙图库看图区118 图文介绍十种纸盒修设方式废纸盒更改收纳盒方!近年来,公司持续推进从一次性销售到全面分成的新旧动能转换,有望驱动公司中长期增长。我们预计2019-21年公司银幕数从728张提升至869张,CAGR9.3%。考虑到公司现金流改善预期,以及历史低位的估值,给予“买入”评级,目标价21.5港元。

  IMAX CHINA营收模式:由一次性买断到全面分成,新旧动能转换进行时

  影片业务,通过DMR转制技术,公司IMAX影片净票房分成为12.5%(国产电影)/9.5%(好莱坞)。近年来,公司放开影片独占档期,降低选片风险。影院业务分为销售安排(单价约为140万美元),混合分成(50万美元+10~12%净票房分成),全面分成(15-18%净票房分成)三种模式。近年来,销售模式IMAX影院占比由2014年的45.73%下降至2019H1的35.35%,而全面收入分成模式同期占比由43.59%提升至49.55%,新旧动能转换持续落地。

  从IMAX票房/总票房占比来看,2018年美国/中国分别为3.04%/3.57%;从IMAX银幕数/全国总银幕数看,2018年美国/中国分别为0.99%/1.06%。与美国不同,IMAX切入中国市场时机恰好在银幕快速普及之前,且IMAX相比于华语制片厂议价能力更高(国产电影票房占比持续提升),IMAX票房占比和银幕占比天花板或高于美国。我们预计我们预计2019-2021年IMAX CHINA银幕数从728张提升至869张,CAGR为9.3%。

  目前IMAX主要竞争对手包括中国巨幕(中影旗下),杜比影院,CINITY(华夏旗下),IMAX从先入优势(规模,区域,抢先绑定优质合作伙伴,有效期10-12年)、用户体验(银幕尺寸、亮度、声音等)、品牌溢价(用户认可度,票价)等多维度来看,综合优势显著。我们统计包括96间IMAX,62间中国巨幕,33间杜比影院,24间CINITY影厅后发现:IMAX和中国巨幕的市场定位更专注于“巨幕”,且前者规模是后者2倍。一线城市IMAX票价平均比中国巨幕高27元/张,显示其更高的市场认可度与议价权。

  公司的资本开支主要用于拓展收入分成模式的影院数量,公司预计2019年全年产生约2,660万美元资本开支。随着收入分成模式新建影院增速放缓,公司资本支出有望进入下降区间。2018年公司年中/年末分别每股派发股息0.02/0.02美元,合计股息717.5/713.1万美元。公司预计2019年中派发股息为每股0.02美元。公司2018年首次回购股票,以608.4万美元现金从公开市场回购股票252.6万股股票。对标母公司,公司通过分红或回购贡献收益进入提升区间值得期待。

  当前,公司PE(TTM)和EV/EBITDA均处于历史低位(PE16X),与母公司接近。然而,公司各项财务指标均优于母公司,2016-2018公新一正跑狗论坛图,http://www.ygsalon.com司ROE一直维持在20%左右,而母公司则波动较大,中值接近4%。差距主要来自于销售净利率,IMAX CHINA净利率水平约为35%,母公司仅为10%。

  汇率波动影响;中国票房增长不及预期;IMAX渠道拓展不及预期;选片项目波动风险。

  我们预测公司2019-21年EPS为0.13/0.14/0.15美元,同比+4.60%/+8.43%/+8.24%,2019部分受到汇率波动影响。综合考虑绝对DCF估值(WACC 8.99%和TV 2%)和相对估值结果(对应2020 20XPE),我们给予IMAX CHINA 2020年目标价21.50港元/股,考虑到公司品牌溢价驱动优质商业模式,从买断到分成新旧动能转换持续推进,后续分红&回购收益提升预期,历史低位估值,我们给予“买入”评级。